中控技术(688777)：23H1业绩持续高增 海外业务高质提速

事件概述：

8 月24 日，中控技术发布《2023 年半年度报告》。2023 年上半年公司实现营业收入36.41 亿元，同比增长36.54%；归母净利润为5.11亿元，同比增长62.88%；扣非归母净利润为4.24 亿元，同比增长77.71%。高于此前业绩预告披露的数据。

Q2 业绩保持高增，多行业需求旺盛快速增长

(资料图片仅供参考)

单Q2 来看，公司营业收入21.95 亿元（+30.27%），归母净利润4.18亿元（+64.91%），扣非归母净利润为3.57 亿元（+79.21%）。从产品来看，工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入11.08亿元（+36.77%），其他工业自动化及智能制造解决方案业务共实现收入14.66 亿元（+15.80%），仪器仪表实现收入2.05 亿元（+76.30%），S2B 业务实现营业收入6.76 亿元（+101.23%），主要因流程工业客户对工业自动化及智能制造解决方案的重视度和认可度大幅提升，对工业软件及自动化控制系统的需求量大幅增加。从行业来看，根据公司官方公众号披露，化工行业实现收入13.05 亿元（+29.76%），石化行业收入为7.42 亿元（+30.73%），能源行业收入为3.66 亿元（+83.09%），冶金行业收入为2.21 亿元（+154.71%），电池行业收入为1.62 亿元（+484.27%）。新能源需求旺盛，同时钴、锂、镍相关冶金项目需求上升较快，而优势行业能源、石化及化工的需求依然保持增长。

管理效率持续提升，加大研发投入力度。公司继续推进市场LTC、研发IPD、供应链ISC、财务IFS 等流程变革项目，运营管理能力不断深化，管理费用率为5.60%，同比下降1.19 个百分点，销售费用率为9.31%，同比下降1.16 个百分点，存货周转率为0.63，同比大幅提升。公司研发投入4.06 亿元（+48.20%），占营收比例为11.16%。

截至2023 年6 月末，公司拥有2，282 名研发人员，占全部员工数量的34.55%。

海外业务高质提速，标杆项目持续突破

上半年，GDR 成功发行加速全球化布局，有望提升海外创收能力以及海外品牌知名度。根据半年报披露，2023 年上半年，公司在海外市场实现多个重大突破，公司实现新签海外合同3.04 亿元（+109.6%）。

公司继续加大海外市场的拓展力度，凭借领先的自动化控制系统、工业软件及海外市场解决方案技术和产品质量，国际营销体系着力部署东南亚、中东、非洲、欧亚等地区，在新加坡、沙特阿拉伯、日本、荷兰、印度、马来西亚、印度尼西亚等国家设立子公司，不断提升海外本地化运营能力，公司与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等　　国际高端客户的合作正在深化，成功中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目，该项目标志着公司拥有为全球顶级大型船厂智能化建设赋能的突出能力，是公司在海外市场的重大突破；成功获得科威特石油公司压力变送器等仪器仪表订单，彰显了公司在自主仪表产品领域的卓越实力。

深入构建“5S 店+S2B 平台”，客户覆盖率持续提升公司以客户为中心打造“更快、更专、更全”的5S 线下门店+S2B 线上平台的一站式工业服务新模式。截至2023 年6 月末，公司5S 店数量持续增加，已累计建设完成177 家5S 店，并覆盖全国643 家化工园区。公司建立了分级分类的5S 店运营体系及赋能体系，有效助力5S店提升业绩。5S 店经营规模不断扩大，报告期内有3 家5S 店合同额突破1 亿元，充分展现了长期战略价值。同时，公司全面推广5S 店事业合伙人制度，实现了自主运营、独立核算和利益共享，激发了5S店经营活力。基于完善的产品体系，公司积累了一大批优质客户并保持长期稳定的合作关系，截至2023 年6 月末，公司已覆盖流程工业领域28,419 家客户，客户覆盖率进一步上升。

投资建议

中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头，兼具智能制造、工业软件和国产替代属性，享有一定的估值溢价。我们认为，公司去年在各行业的全面布局在今年上半年的业绩层面得到了回馈和延续，叠加近期在国内外和产业链上下游的优质资产布局，有望共同为今年的业绩增长奠定坚实基础。预计公司2023-2025 年营业收入分别为95.5/135.53/185.02 亿元，归母净利润分别为10.75/13.98/17.79 亿元，维持买入-A 的投资评级。给予6 个月目标价68.38 元，相当于2023 年50 倍的动态市盈率。

风险提示：

核心技术研发不及预期；下游行业需求不及预期。

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